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行业聚焦

金螳螂:公装稳健家装O2O持续发酵

发布时间:2019-03-03 22:14

  公司设立金螳螂投资管理有限公司,注册资本5亿元,主要从事装饰业务金融创新和投资管理。

  业绩稳健增长,仍然符合预期。公司上半年毛利率提升0.1pct至17.7%,销售、管理费用率分别下降0.08、0.72pct至1.48%和2.23%,由于部分闲置资金转为银行理财产品导致存款利息收入减少,财务费用率同比由负转正到0.18%,三费率总体仍呈下降趋势,使得公司业绩增速持续快于收入增速。上半年公司经营现金流为-5.9亿元,收现比和付现比略同比下降至0.89和0.92,现金流情况稍弱于去年。我们测算公司经营垫付资金为23亿元,相对营收仅为11.3%,仍维持行业最低水平。截至6月底公司在手订单180亿元(+25%),主业今明年业绩稳健增长仍有保障。

  不断提高的管理水平仍是公司主业成长的核心驱动。公司持续推动完善各条线E化管理,包括设计施工方面探索尝试运用BIM/3D扫描打印技术,供应链管理方面加强战略集采、属地采贩工作,招标流程标准化来形成平台优势,多方面提升工作效率和质量,确保管理驱动业务盈利能力的不断提升。

  家装O2O强势领导行业变革,未来成长空间巨大。rb88官网,公司收购家装E站高调进军纯增量的万亿家装市场,有望引领家装电商新革命。目前模式下公司已签约城市服务商184家,线年家装E站定位分别是商务年、品牌服务年和营销整合年,中长期规划投资10亿元,泛家装领域做到5000亿元。

  公司自身优势将力劣新模式成长。新模式将传统家装分成设计、主材、施工三类产品,公司利用自身大数据平台分析预算形成标准化产品,通过类平台形式整合供应商、综合服务商和客户资源,大幅缩减中间成本,实现简洁实惠的家装服务。公司可以仍综合服务商、客户中获得佣金收入及分成建材销售利润,盈利模式良好。我们认为公司具备优异供应链管理能力、强大项目经理管理团队、上游过硬供应商资源、名声在外的设计能力等稀缺要素,有望在家装领域同时开出新引擎。

  维持公司“强烈推荐”投资评级。预计公司2014-2016年EPS为1.21/1.63/2.12元,对应PE为13.9/10.3/7.9(暂未考虑家装E站影响)。我们认为公司公装主业仍然有行业最为稳健的成长,安全边际较强;同时家装电商开辟新业务模式的大逻辑正在逐步证实中,未来存在给公司带来中长期新增业绩增长点的良好预期,综合来看仍然维持公司“强烈推荐”评级,目标价20元。

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